4月6日凌晨，财联社爆出一条消息：OpenAI首席执行官奥特曼和首席财务官萨拉·弗莱亚，在IPO时机问题上出现了明显分歧。
CEO想冲，CFO要等。一家估值8520亿美元的AI巨头，在上市前夜上演了一场“宫斗”。
这不是孤立事件。过去一周，OpenAI高层接连生变：COO被调岗“雪藏”，CMO因癌症治疗离岗，AGI负责人因病休假。与此同时，一份据称来自OpenAI内部的股权结构表在网络疯传——微软130亿美元投资变成了2283亿美元，回报超17倍。而CEO奥特曼，在股权表上显示为零。
这篇文章不是写给OpenAI的，是写给每一个有上市想法的创始人。看完你就明白：一家公司能不能上市、什么时候上市，从来不是财务问题，是人性问题。
CEO想冲，CFO要等：
分歧的真相是什么？
先看分歧本身。
据新浪财经和多家外媒报道，奥特曼私下表示希望最快在2026年第四季度上市，抢占生成式AI领域的上市先机。
但CFO弗莱亚不同意。她今年早些时候向同事明确表示，认为公司2026年尚不具备上市条件，原因是“相关流程与组织筹备工作尚未完成，同时巨额支出承诺也存在风险”。
她还点出了一个更深的担忧：“目前尚不确定OpenAI未来几年是否需要在采购AI服务器上投入如此巨额资金，也不确定增速已放缓的营收能否支撑这些支出承诺。”
翻译成人话：CEO想抢窗口、抢估值、抢先机；CFO在算账——账还没算清楚，上去就是裸泳。
这是第一个扎心真相：大多数公司的IPO分歧，表面上是“时机”，本质上是“算账”。CEO负责讲故事，CFO负责算成本。当故事讲得太快、成本还没算清楚的时候，分歧就来了。
为什么CFO会担心？
看看这些数字就知道了
弗莱亚的担忧不是没有道理。
2026年3月31日，OpenAI刚刚完成了人类商业史上最大的一笔私募融资——1220亿美元，投后估值8520亿美元。
收入也在涨。2023年约20亿美元，2024年约60亿美元，2025年约131亿美元。截至2026年2月底，年化收入已突破250亿美元，14个月内增长超过4倍。
但亏损同样惊人。据多家外媒披露，OpenAI预计2026年亏损约140亿美元，年度现金消耗在2027年预计将达到570亿美元。毛利率仅约33%，推理成本2025年达84亿美元，2026年预计升至141亿美元。按照内部预测，OpenAI最早要到2030年才能实现现金流转正。
这些数字放在一起，弗莱亚的担忧就说得通了——8000多亿的估值，对应的是每年100多亿的亏损，而且还要烧到2030年。这家公司不是“要不要上市”的问题，是“能不能撑到上市”的问题。
这是第二个扎心真相：高估值的背后是高预期，高预期的背后是高亏损。如果你的企业也在“烧钱换规模”，你问过自己：烧到什么时候是个头？
高管层在动荡，
组织在承压
就在IPO冲刺的关键时刻，OpenAI的管理层出现了重大变动。
长期担任COO的Brad Lightcap被调去管“特别项目”，职责从统管运营收窄到只抓企业软件销售。CMO Kate Rouch因癌症治疗离岗，后续可能以有限职责回归。AGI负责人Fidji Simo因神经免疫疾病休假数周。
Simo在内部备忘录中写了一句大实话：“时机令人沮丧，因为我们正拥有一个极具吸引力的发展路线图。我不愿错过任何一个时刻。但公司处于良好状态，我们拥有一支能够顶上来的优秀团队。”
她还透露自己“长期带病工作，一直推迟检查与治疗”，直到身体逼近极限。
这是第三个扎心真相：公司越大，人的消耗越大。在追逐宏大叙事时，人的生理极限不会配合你的IPO时间表。你的团队，还能撑多久？
谁在赚钱？
一份股权表揭露的真相
就在OpenAI高层动荡的同时，一份据称来自OpenAI内部的股权结构表在网络上疯传。文件显示，OpenAI前五大股东为：微软（26.79%）、OpenAI基金会（25.8%）、软银（11.66%）、亚马逊（4.66%）和英伟达（3.47%）。现任及前任员工合计持股约20%。
微软累计投入约130亿美元，对应持股价值约2283亿美元，账面回报超17倍。软银投入约646亿美元，目前价值约993亿美元。
而股权表中另一个广受关注的细节是：CEO奥特曼名下没有任何OpenAI股权。
福布斯评价：“在现代科技行业，一家如此规模公司的CEO不持有任何官方股权，极为罕见。”奥特曼的零股权源于OpenAI作为非营利组织的独特治理结构，但这也意味着，如果公司成功上市，他将无法像其他科技创始人那样一夜暴富。
这是第四个扎心真相：一家公司的IPO，最大的赢家可能不是创始团队，而是早期入局的资本。如果你的股权结构没有提前设计好，上市那天，你可能只是一个“旁观者”。
给创始人的
三个扎心问题
OpenAI的这场IPO内讧，表面上是“CEO和CFO吵架”，但往深了看，是每一个有上市想法的创始人都必须面对的三个问题：
第一问：你的“CFO”敢对你说真话吗？
弗莱亚敢对奥特曼说“不”，因为她算过账，知道2026年上不了。你的CFO敢对你说真话吗？如果你的CFO只是你的“应声虫”，那你永远不知道公司的真实状况。
第二问：你的团队，还能撑多久？
Simo长期带病工作，直到身体逼近极限。你的团队呢？有没有人在“扛着病工作”？有没有人在“为了上市拼命”？这些人，还能撑多久？
第三问：你的股权结构，是为谁设计的？
微软130亿变2283亿，奥特曼零股权。如果你的公司上市了，最大的赢家是谁？是你，还是你的投资人？
写在最后
4月6日凌晨，OpenAI CEO和CFO在IPO时机上公开分歧。这不是“新闻”，是“警钟”。
它告诉你：一家公司能不能上市、什么时候上市，从来不是财务问题，是人性问题——CEO的野心、CFO的谨慎、高管的疲惫、资本的贪婪，所有人都在同一张牌桌上博弈。
说到底，还是认知问题——不是你什么时候上市的问题，是你的团队还能不能撑到那一天的问题。
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